Martā akcijas, obligācijas un zelts piedzīvoja cenu samazināšanos.

Vēsture atkārtojas, bet vai Tramps šoreiz piekāpsies?

Pagājušajā gadā ASV prezidents Donalds Tramps sāka savu prezidentūru, pasludinot tirdzniecības tarifu karu pasaulei. Šogad kopā ar Izraēlu viņš uzsāka uzbrukumus Irānai. Abu šo notikumu sākums ir līdzīgs, ja tos mērām eiro izteiksmē: pasaules akcijas pagājušā gada martā samazinājās par 7,5 % un šogad par 4,9 %. Tomēr pagājušajā gadā pēc akciju krituma vēl par 12 % ASV prezidents tomēr atlika tarifu ieviešanu. Tirgi stabilizējās, un globālās akcijas pieauga par aptuveni 8 % visā 2025. gadā. Šoreiz diemžēl viņš nav vienīgais lēmumu pieņēmējs, un atkāpties var nebūt tik viegli.

Naftas cenu un inflācijas pieaugums

Tiešās sekas, ko novērojam militāro uzbrukumu Irānai dēļ, un Irānas reakcija, paralizējot naftas un gāzes tranzītu caur Hormuza šaurumu, ir naftas un gāzes cenu kāpums. Martā Brent jēlnaftas cena pieauga par vairāk nekā 50 %, šobrīd svārstoties ap 110–120 ASV dolāriem par barelu, kas ir ļoti tuvu 128 ASV dolāru līmenim, kas tika sasniegts 2022. gada februārī pēc Krievijas uzbrukuma Ukrainai.

Naftas cenu kāpums ātri pārtapa par augstākām degvielas izmaksām degvielas uzpildes stacijās, bet vēl būtiskāk - tas mainīja gaidas par centrālās bankas monetāro politiku. Tagad tiek prognozēts, ka Eiropas Centrālā banka (ECB) līdz gada beigām var paaugstināt procentu likmes pat par 75 bāzes punktiem (februārī tirgi joprojām piešķīra nelielu varbūtību procentu likmju samazināšanai).
Attiecīgi palielinājās arī aizņēmējiem būtiskais Euribor. Mainoties monetārās politikas gaidām, palielinājās visu termiņu Euribor.

Piemēram, populārais 6 mēnešu Euribor palielinājās no 2,13 % līdz 2,48 %, kas nozīmē lielākus kredīta procentu maksājumus.
Vācija jau ir publicējusi provizoriskos inflācijas datus par martu: mēneša inflācija 1,1 % apmērā palielināja gada inflāciju no 2 procentiem februārī līdz 2,8 % patlaban. Līdzīgs kāpums ir iespējams arī citās valstīs.

Pieaugošās inflācijas gaidas apvienojumā ar ekonomikas palēnināšanos rada galvassāpes centrālo banku politikas veidotājiem. Pirmie ECB lēmumi var tikt pieņemti jau 30. aprīļa sanāksmē, kurā tirgi šobrīd prognozē likmes paaugstināšanas varbūtību (aptuveni 50 % varbūtība tam). Pieaugošās procentu likmes ir pazeminājušas obligāciju cenas: martā samazinājās gan valdības obligācijas, gan riskantākas korporatīvās obligācijas, un kopējais Eiropas obligāciju indekss  mēneša laikā samazinājās par 2,7%.

Grūtas izvēles investoriem

Arī citas investīciju jomas vājinās. Kopš gada sākuma saglabājušies negatīvi ASV un Eiropas privātā kapitāla un privātā parāda fondu likviditātes novērtējumi, un daži pārvaldnieki cenšas ierobežot klientu līdzekļu izņemšanu. Iespējamais procentu likmju pieaugums šajos tirgos nerada optimismu.

Pat dārgmetāli neizturēja “bailes” no inflācijas: zelts un sudrabs, kas gada sākumā pieauga nepieredzētā tempā, martā samazinājās attiecīgi par 10 un 21 %, un tagad ir tikai nedaudz virs gada sākuma līmeņa.

Tādējādi marts bija izaicinājums visiem investoriem, kas cenšas saglabāt savu aktīvu vērtību. Starp galvenajām aktīvu klasēm pieauga tikai enerģētikas sektors, un nedaudz negaidīti ASV dolārs nostiprinājās par 2 % pret eiro.

Tieši patlaban ir grūti novērtēt īstermiņa perspektīvas. Ja militārais konflikts Tuvajos Austrumos beigsies iespējami ātrāk, tirgos var atgriezties optimisms, mazinot inflācijas spiedienu un mazinot cerības par procentu likmju paaugstināšanu. Tomēr, ja naftas cenas ilgāk saglabāsies paaugstinātas, tas varētu novest pie stagflācijas scenārija – ekonomiskās izaugsmes palēnināšanās līdz ar inflācijas pieaugumu –, kas negatīvi ietekmētu gan akciju, gan obligāciju tirgus. Nenoteiktību veicina martā nedaudz aizmirstās, bet joprojām ļoti aktuālās un neskaidrās perspektīvas attiecībā uz iespējamiem mākslīgā intelekta nākotnes scenārijiem.