Viktorija Vaitkevičiene, INVL Bridge Finance fonda vadošā partnere, intervijā DB norāda, ka to veicinājuši elastīgāki fondu risinājumi, lielāka caurskatāmība un vietējo pārvaldnieku kompetences pieaugums. Arvien vairāk investoru meklē stabilākus un prognozējamākus ienākumu avotus, bet uzņēmēji, kuri vēlas aizņemties naudu, - elastību un ātrumu, atzīmē V.Vaitkevičiene, uzsverot, ka privātais kapitāls tuvākajos gados kļūs par nozīmīgu virzītājspēku Latvijas ekonomikas attīstībā. Tas veicinās produktivitātes paaugstināšanu, uzņēmumu konsolidāciju, eksporta izaugsmi, kā arī atjaunojamās enerģijas un inovāciju attīstību, vienlaikus aizpildot plaisu starp banku finansējumu un kapitāla tirgiem, prognozē INVL Bridge Finance fonda vadošā partnere.

Privātā kreditēšana vēsturiski galvenokārt bijusi pieejama institucionālajiem investoriem. Kāpēc šobrīd šis finanšu instruments kļuvis pieejamāks?

Piekļuvi privātajai kreditēšanai pēdējos gados būtiski ietekmējuši vairāki savstarpēji saistīti faktori. Pirmkārt, tās ir elastīgākas atvērtā tipa fondu struktūras, kas investoriem ļauj ne tikai regulāri veikt ieguldījumus, bet arī nepieciešamības gadījumā izņemt līdzekļus. Tas šo aktīvu klasi padara pieejamāku un praktiski izmantojamāku plašākam investoru lokam. Otrkārt, būtiski uzlabojusies caurskatāmība, vienlaikus augot arī vietējo pārvaldnieku kompetencei. Tas nozīmē, ka investoriem šodien ir pieejama kvalitatīvāka informācija un profesionālāka risku izvērtēšana, īpaši reģionālā līmenī, kas agrāk bieži vien bija izaicinājums. Treškārt, nozīmīgu lomu spēlē arī makroekonomiskā vide. Laikā, kad procentu likmes pakāpeniski stabilizējas, investoru interese par noturīgiem un prognozējamiem ienākumiem pieaug, jo šādos apstākļos privātā kreditēšana arvien biežāk tiek uztverta kā pievilcīga alternatīva tradicionālajiem ieguldījumu veidiem. Šīs tirgus tendences spilgti ilustrē arī INVL Bridge Finance darbības rezultāti - 2025. gadā esam piesaistījuši 13 miljonus eiro un investoriem izmaksājuši četrus miljonus eiro. Savukārt kopumā fonda 11 darbības gadu laikā piesaistīti 69 miljoni eiro, bet investoriem izmaksāti 34 miljoni eiro, kas apliecina šī ieguldījumu virziena pieaugošo nozīmi un uzticamību.

Vietējie investori joprojām biežāk izvēlas ieguldīt tradicionālajos aktīvos, piemēram, nekustamajos īpašumos vai akcijās. Kādas šajā kontekstā ir privātās kreditēšanas priekšrocības?

Privātā kreditēšana nozīmē uzņēmumu finansēšanu, izmantojot individuāli strukturētus aizdevumus vai privāti emitētas obligācijas, kas parasti ir nodrošinātas un papildinātas ar līgumos noteiktiem aizsardzības mehānismiem, tajā skaitā konkrētām procentu likmēm un termiņiem. Publiskajā tirgū individuālais investors lielākoties pieņem jau noteiktus nosacījumus - dokumentācija ir standartizēta, aizsardzības mehānismi bieži vien ir ierobežoti, un investora vārdā neviens neveic pārrunas, kā rezultātā aizsardzība nelabvēlīgos scenārijos ir vājāka un nosacījumi var būt mazāk izdevīgi. Savukārt privātajā kreditēšanā aizdevēja aizsardzības mehānismi tiek noteikti pēc vienošanās. Tie ietver nodrošinājumu, skaidrus līguma nosacījumus, regulāru informācijas pieejamību, naudas plūsmas kontroli un rīcības tiesības noteiktās situācijās. Tas ļauj apvienot diversifikāciju ar spēcīgāku aizsardzību. Salīdzinot ar akcijām, privātās kreditēšanas ienesīguma svārstīgums ir zemāks un naudas plūsmas ir prognozējamākas. Papildus tam investors iegūst arī mērķētu naudas plūsmu bez nepieciešamības tieši pārvaldīt aktīvu, kā tas ir, piemēram, nekustamā īpašuma gadījumā. Tāpat svarīgi piebilst, ka privātajā kreditēšanā investors ar vienu ieguldījumu piekļūst diversificētam portfelim, ko pārvalda profesionāļi. Publiskajā obligāciju tirgū līdzīga rezultāta sasniegšanai būtu nepieciešami vairāki atsevišķi ieguldījumi un pastāvīga uzraudzība.

Ko investori Baltijā var reāli sagaidīt no privātās kreditēšanas fondiem - gan ienesīguma, gan risku ziņā?

Prioritārie aizdevumi Baltijā parasti nodrošina augstu viencipara neto ienesīgumu (aptuveni 7-9%), savukārt sarežģītāki darījumi var sasniegt arī zemu divciparu līmeni (ap 10-12%). Galvenie riski, iesaistoties privātās kreditēšanas jomā, pārsvarā ir saistīti ar aizņēmēju kredītspēju, nozares cikliskumu un fonda likviditāti. Tos pārvaldām, izmantojot nodrošinājumu, piesardzīgu finansējuma apjomu, skaidrus līguma nosacījumus un diversifikāciju. 11 gadu laikā INVL Bridge Finance fonds ir nodrošinājis vidēji ap 8% neto gada ienesīgumu, tostarp 9,2% 2025. gadā. Noteikumi paredz, ka investori var uzņēmumos ieguldīt katru mēnesi, bet pēc sākotnējā 12 mēnešu perioda - izņemt līdzekļus reizi ceturksnī, nodrošinot šai stratēģijai praktisku likviditāti.

Alternatīvā finansējuma tirgus Baltijā joprojām ir attīstības stadijā. Kuros virzienos jūs saredzat lielākās izaugsmes iespējas?

Lielākās iespējas noteikti ir 2 līdz 10 miljonu eiro finansējuma segmentā, kas paredzēts mazo un vidējo uzņēmumu izaugsmei un iegādes darījumiem, kā arī atjaunojamās enerģijas un energoefektivitātes projektiem. Tāpat perspektīvi ir selektīvi nekustamā īpašuma projekti ar skaidrām naudas plūsmām un alternatīvo aizdevēju finansēšana. Papildus tam sagaidām, ka tuvākajos gados pieaugs arī kluba darījumu skaits, kā arī aktivizēsies banku un fondu līdzfinansēšana, kas paātrinās sarežģītāku darījumu noslēgšanu.

Kā pēdējos gados Eiropas līmenī attīstījusies banku un privāto fondu sadarbība, un kādas tendences vērojamas Baltijā?

Bankas un privātie fondi arvien biežāk papildina viens otru - bankas nodrošina lētāku prioritāro finansējumu, savukārt fondi piedāvā ātrumu, darījumu strukturēšanu un elastīgākus finansējuma slāņus, piemēram, vienotā aizdevuma un mezzanine risinājumus. Līdzīgas tendences novērojamas arī Baltijā, jo stingrās kapitāla prasības un nepieciešamība optimizēt banku bilances veicina to, ka uzņēmumu finansēšanā arvien biežāk vienlaikus piedalās gan bankas, gan fondi.

Šobrīd procentu likmes atkal stabilizējušās un bankas kļuvušas konkurētspējīgākas. Kas ļauj privātajiem fondiem saglabāt savu lomu kreditēšanas tirgū?

Privātie fondi izceļas ar ātrumu, elastību un darījumu noslēgšanas drošību. Mēs pielāgojam finansējuma struktūru konkrētajai situācijai - nosakām individuālus līguma nosacījumus, nodrošinājuma paketi, kā arī izvēlamies piemērotu atmaksas grafiku. Tāpat mēs esam gatavi iesaistīties arī sarežģītos vai laika ziņā jutīgos darījumos, kā arī nodrošinām pārejas finansējumu līdz publisko obligāciju emisijai vai bankas refinansējumam. Jebkurā gadījumā - brīdī, kad uzņēmējs vēlas piesaistīt finansējumu, sākumā ir jāizvērtē mērķis, kā arī darījuma laika grafiks, nepieciešamā elastība, nodrošinājuma bāze un darījuma sarežģītība. Ja galvenais kritērijs ir cena un darījums ir standarta, banka bieži ir labākais risinājums. Savukārt, ja uzņēmumam nepieciešams ātrums, individuāli pielāgota struktūra vai pārejas finansējums, privātais fonds parasti ir piemērotāka izvēle.

Kas iegulda jūsu fondā, un kas no tā aizņemas?

Fonds ir paredzēts investoriem, kuri meklē stabilus ienākumus un diversifikāciju profesionāli izvērtētā portfelī. Ja runājam vienkāršā valodā - mēs apvienojam dažādu investoru kapitālu un aizdodam to uzņēmumiem, kuri var vērsties pie mums jebkurā brīdī, kad tiem nepieciešams finansējums. Finansējumu Baltijas uzņēmumiem nodrošinām, iegādājoties to privāti emitētās obligācijas, parasti 2 līdz 10 miljonu eiro apmērā vienā darījumā. Tāpat jāatzīmē, ka mēs strādājam bez stingriem nozares ierobežojumiem, ar īpašu fokusu uz alternatīvo kreditēšanu un atjaunojamo enerģiju, kā arī selektīvi finansējam uzņēmumu iegādes darījumus un nekustamā īpašuma projektus. Mūsu klienti pārsvarā ir jau tirgū nostiprinājušies mazie un vidējie uzņēmumi, kā arī vidēja izmēra uzņēmumi ar prognozējamām naudas plūsmām, pietiekamu nodrošinājumu, skaidru finansējuma izmantošanas mērķi un disciplinētu pārvaldību. Šāda pieeja mums ļauj veidot sabalansētu portfeli ar kontrolējamu riska līmeni. Pašlaik fonda pārvaldīto aktīvu apjoms sasniedz 53 miljonus eiro - kopumā finansēti 28 projekti, un portfelī šobrīd ir septiņi aktīvi uzņēmumi.

Ar kādiem izaicinājumiem Latvijas un Baltijas uzņēmumi visbiežāk saskaras, piesaistot finansējumu no privātajiem fondiem?

Biežākie šķēršļi saistīti ar finanšu datu kvalitāti un caurskatāmību, kā arī ar pietiekamu nodrošinājumu un īpašnieku līdzdalību projektā. Ne mazāk svarīga ir arī sakārtota uzņēmuma pārvaldība un procesi, kā arī spēja konsekventi ievērot līgumā noteiktos nosacījumus visā finansējuma periodā. Vienlaikus būtisku lomu spēlē arī nozares specifika. Nekustamā īpašuma projektos tas visbiežāk ir saistīts ar būvatļaujām un iepriekšējas nomas vai pārdošanas riskiem, ražošanā - ar izmaksu un pieprasījuma svārstībām, bet pakalpojumu nozarē - ar klientu koncentrāciju. Jebkurā gadījumā - izšķiroša nozīme ir uzņēmuma spējai skaidri definēt un pamatot riska mazināšanas plānu, kas ļauj finansētājam pārliecināties par projekta dzīvotspēju. Līdz šim Latvijā esam finansējuši četrus uzņēmumus, un mums ir skaidri izvēles kritēriji. Par pievilcīgu uzskatām uzņēmumu ar prognozējamām naudas plūsmām, pietiekamu nodrošinājumu, caurskatāmu pārvaldību un pieredzējušu vadības komandu, kā arī ar skaidru izejas scenāriju – refinansēšanu, uzņēmuma pārdošanu vai obligāciju emisiju.

Kāda būs privātā kapitāla loma Latvijas ekonomikā nākotnē?

Privātais kapitāls tuvākajos gados kļūs par nozīmīgu virzītājspēku Latvijas ekonomikas attīstībā. Tas veicinās produktivitātes paaugstināšanu, uzņēmumu konsolidāciju, eksporta izaugsmi, kā arī atjaunojamās enerģijas un inovāciju attīstību, vienlaikus aizpildot plaisu starp banku finansējumu un kapitāla tirgiem. Jāatzīmē, ka, pieaugot konkurencei starp finansētājiem, uzņēmumiem kļūst pieejami izdevīgāki nosacījumi un ātrāka darījumu īstenošana. Tas savukārt veicina lielāku investīciju aktivitāti un stiprina ekonomikas noturību, padarot izaugsmi daudzveidīgāku un ilgtspējīgāku.